庫存短期偏緊，但累庫趨勢仍存--PVC市場行情分析

    今年 PVC 價格震蕩加劇，以 PVC 期貨主力合約的走勢看，一季度末創出了年內低點 6225，二季度創年內高點 7160，此后震蕩回落，直至 10 月下旬在6300 附近震蕩筑底后，再度快速回升。截止 12 月初，PVC 主力已突破 6900。

    每年第四季度，PVC 處于去庫狀態，隨著國內檢修的減少，以及主要需求端（管道、型材）房地產和基建在冬季由北往南的逐漸停工，供需格局面臨轉弱窗口，PVC 庫存在 12 月左右將呈現累庫，且這一趨勢將持續至 1 季度末。但今年第四季度 PVC 去庫與前兩年呈現明顯差異，10 月以來 PVC 庫存加速下降，現貨偏緊的局面帶動了 PVC 價格快速上漲，PVC 主力合約的漲幅約為 7.5%。

    一、第四季度，PVC 加速去庫的驅動何在？

    PVC 前三季度產能增量有限，今年 PVC 檢修的力度和范圍較廣，春秋檢修季檢修損失量較大；下游需求維持溫和增長，PVC 地板需求維持相對高增長，整體 PVC 需求并沒有市場預期的那么差。

    二、PVC 低庫存狀態將持續至 12 月中旬

    PVC 工廠—貿易商—下游行業整體庫存偏低，雖然 PVC 檢修恢復后，階段性供應有所回升，但前期工廠預售貨較多，加上貨物的運輸周期在 2 周以上，因此PVC 到貨可能集中在 12 中下旬。需求方面，下游行業 12 月基本處于開工旺季，對 PVC 有的剛需采購較強。

    三、PVC 庫存在 12 月下旬累庫預期強烈，驅動 PVC 價格回落

    PVC 累庫的驅動一方面是供應逐漸恢復，另一方面是下游需求季節性轉淡。首先，國內檢修恢復疊加進口窗口有開啟可能，供應階段性將趨增。其次，PVC 下游開工在年底將逐漸體現出春節淡季規律，PVC 高價情況下令下游工廠的備貨意愿低。春節期間都是 PVC庫存的累庫階段，市場普遍預期PVC 庫存拐點將在 12 月中下旬出現。